飞鹤被做空惹争议:手握60亿现金却融资27亿还债,董事长反驳回避现金流质疑_飞鹤乳业

飞鹤被做空惹争议:手握60亿现金却融资27亿还债,董事长反驳回避现金流质疑_飞鹤乳业
飞鹤被做空惹争议:手握60亿现金却融资27亿还账,董事长辩驳逃避现金流质疑 文/搜狐财经深度报导组 11月22日下午,遭受独立管帐研究机构GMT Research做空后,飞鹤董事长冷友斌再次发内部信辩驳做空陈述,称指控毫无依据、恶意中伤,将坚决反击,但关于现金流问题等,并未供给针对性的回应。 GMT在做空陈述中表明,飞鹤手握很多现金,但在曩昔5年中从未付出过任何股息,这是相似诈骗的特征。陈述称,相较于同业而言,165%的出产财物回报率等目标极为失常。 依据招股书数据,飞鹤确实存在“大存大贷“的现象。 不含典当存款等受限资金,到2019年上半年,飞鹤的自在现金流入达60亿元。“不差钱”的飞鹤计息告贷等却逐年攀升,2019年上半年增加至12.64亿元。一起,IPO征集的59亿元中,约27亿元将用于归还离岸债款。 乳业剖析师宋亮表明,公司在上市前,不分红没有过错。飞鹤现在是三四线商场最大的奶粉出售企业,占有了低线城市高端奶粉出售25%的商场份额。做空陈述不专业,短期内对飞鹤的开展不会产生影响。 飞鹤表明,公司将刊发弄清布告处理该陈述所提出有关本公司的指控或谈论,最新进展请以公司布告为准。 自在现金流达60亿元 计息告贷逐年攀升 GMT在做空陈述中称飞鹤的自在现金流入已累积为约60亿元人民币的巨额现金余额(不包括质押存款),相当于营收的51%左右。但是,飞鹤在曩昔5年内没有付出任何股息,是相似诈骗的特征。 招股书显现,飞鹤确实存在“大存大贷“的现象。 不含典当存款等受限资金,飞鹤2018年末现金财物为36.4亿元,2019年上半年增加至44.1亿元。 除此之外,飞鹤还有大额结构性存款,首要用于出资理财产品。2016-2018年,飞鹤结构性存款结余别离为4.4亿元、8.1亿元、11.8亿元。2019年上半年到达16.1亿元。 截止本年6月30日,飞鹤现金财物和结构性存款算计达60.2亿元。 现金流充分的飞鹤乳业,计息告贷却逐年攀升。计息银行及其他告贷加上租借负债2018年年末达11.42亿元,2019年上半年增加至12.64亿元。 GMT置疑飞鹤的现金受困,也有或许假造了部分现金。关于我国飞鹤本次香港IPO筹措的资金用处是用来还账,GMT也表明也值得置疑,主张出资者进行躲避。 11月13日,飞鹤正式在港交所挂牌买卖。以7.5港元的价格出售8.93亿股,净融资65.64亿港元(约为59亿人民币),市值超越660亿港元,成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。 依据方案,飞鹤乳业取得资金40%将用于归还离岸债款,20%将用于潜在并购时机,10%则用于加拿大的出资项目,10%用于海外婴配粉及养分弥补品研制活动,还有5%用于此前收买的养分弥补品事务Vitamin World在美国事务扩展,还有5%用于商场营销,10%用于弥补营运资金。 GMT陈述剖析指出,飞鹤从IPO中筹措的净收益。其间27亿人民币被指定用于归还海外债款。外汇约束或许使该公司难以从我国内地搬运现金以归还这些债款。 海外债款指向飞鹤坐落加拿大的新工厂。2017年,飞鹤乳业开端在加拿大新建奶粉厂,方案总出资约3.3亿加元(约17.5亿人民币),现在已出资2.789亿加元(约14.5亿人民币)。 GMT飞鹤赢利与运营现金流的核对:2014财年-2018财年 GMT估量,曩昔五年,飞鹤运营性现金流入合计82亿元人民币。在此期间,运营性现金流超越现金赢利,由于该公司营运资金为负;本钱总额达21亿元人民币,但其间大部分都是为其在加拿大的新工厂供给资金,该工厂首要是靠负债支撑,而该公司在我国内地出产设备上的开销一向很少。 关于上市前不分红,乳业剖析师宋亮表明,公司在上市前,不分红没有过错,也不是应该责备的问题,由于分红要交税费,不合算。上市今后分红才水到渠成。所以在这一点上逻辑有问题。 揭露材料显现,飞鹤上市后,除实控人冷友斌持有公司49.9%的股权外,公司首席财务官刘华和财务副总裁刘圣慧别离持有公司10.45%和9.11%的股权。外部股东中还包含了摩根士丹利等实力股东。 成绩增速遭质疑 超高端产品增加率远超职业水平 飞鹤遭到GMT质疑的还有成绩增速和运营赢利率等目标。 GMT陈述指出,相较于同业而言,2018财年飞鹤的运营赢利率为26%、出产财物回报率为165%,位列商场前5%,极为失常。 GMT表明,2013年被私有化后,飞鹤就从大众视界中消失了,直到最近来到香港上市。但是在短短几年内,飞鹤摇身一变,成为了高端奶粉的领导者,其商场份额高达25%,而且具有极为超卓的营收增速和高赢利。 财报显现,2016至2018财年,飞鹤收入增加了两倍,税前赢利增加了五倍多,成绩大增归功于其超高档Astrobaby(星特殊)的出售增加,该产品在短短两年内增加了七倍。 招股书显现,依据弗若斯特沙利文陈述,飞鹤为我国最大的我国品牌婴幼儿配方奶粉公司,2018年在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名榜首,商场份额为15.6%。 搜狐财经依据飞鹤乳业2017年5月更新的招股书比照发现,2014~2016年,飞鹤乳业成绩营收体现陡峭,从2017年起开端高速增加,2017年、2018年营收增加率到达58.08%、74.96%。 这得益于产品结构的调整。飞鹤乳业在招股书中说到,其超高端产品星特殊系列收益从2016年的7.11亿元增加到2018年的51.08亿元,复合年增加率为168.0%。 2018年,高端婴幼儿配方奶粉营收66.58亿元,占有总营收64%以上。其间星特殊系列2018年贡献了51.08亿元的收入,占到高端高端婴幼儿配方奶粉的七成以上,贡献了挨近一半的总营收。 相同依据弗若斯特沙利文陈述, 中 国 婴 幼 儿 配 方 奶 粉从2018年至2023年,复合年增加率为6.9%,高端分部复合年增加率为16.6%。飞鹤超高端产品168%的复合年增加率远远高于业界平均水平。 到2018年,在高端分部中,飞鹤零售出售价值计排名第二,商场份额为13.1%。在超高端分部,飞鹤在国内和世界婴幼儿配方奶粉集团中排名榜首,商场份额为24.7%。 关于做空陈述,乳业剖析师宋亮着重,飞鹤现在是三四线商场最大的奶粉出售企业,占有了低线城市高端奶粉出售25%的商场份额。做空陈述不专业,既没有具体的数据支撑,也没有具体的逻辑结构,而且前后矛盾。

留下评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注